（原标题：招行+平安，反转可期）
继续说说招商银行和中国平安两家公司。
关于大盘在3000点上下，且不上不下，主要原因还是无论是世界地缘政治格局，国内经济复苏预期，美联储货币政策……有数不清的不确定性因素，造成了当前的这种状态。
当然，这是废话，如果有人能穿过这种混沌和迷雾看清楚未来的走势，当然是高手，但普通人很难作出准确的判断。
需要的综合知识太多太复杂，况且即便看准了一部分，股市还有反身性效应呢。
因此，最靠谱的做法，就是坚守自己能力圈那一亩三分地，守株待兔，等鱼儿上钩。
对于A股来说，当期最大的不确定性可能就是利率环境和经济复苏的预期。
当然，这两者在宏观上是相关联的，经济预期也决定了货币政策的走向。
不确定性在于，美联储到底什么时候降息？有网友开玩笑说，我们现在正在熬鹰，虽然是玩笑，倒是有几分道理。
那么，在资源股，大多数高股息板块的龙头公司的估值已经不便宜的当前，有没有什么攻防兼备的公司呢？
我个人认为是有的，比如说中国平安和招商银行。
且听菜头慢慢道来我的观点，当然，你可以不同意，没有关系，真相越辩越明。
为什么说中国平安和招商银行是攻守兼备的投资标的呢？
首先从股息上来来讲，今年高股息和“中特估”行情并没有拉高中国平安和招商银行这两家公司的估值，截止昨天收盘，中国平安年内上涨幅度不到5%，招行也就26%，涨幅低于大多数能源板块的高股息公司。
也就是说，按照当前的股息率计算，平安和招行的股息率已经高于大多数头部周期股了。
而平安和招行作为行业头部公司，零售优势被市场从以前的加分项变成了现在的减分项，招行银行在大多数关系质量的核心指标上均领先于其他银行的情况下，估值和股息被拉到了几乎同一水平，就是这种预期错位的反馈。
中国平安亦是如此，完全没有一家赚走行业一半利润的龙头公司的样子。
其次，如果未来利率继续下行，平安和招商的股息是最大的保底选项，在无风险收益率和股息利差之间的差距越拉越大的情况下，相信这两家公司的股价也很难继续下跌。
比如中国平安的港股，在平安资管自己到处去寻找5%的稳定收益标的时候，按照当前的股价，自己却派出了7.5%的股息率，这是极其具有讽刺意味的事情。
有时候，市场就是这么搞笑。
假如中国平安的股息率从7%涨到到5%，意味着股价需要有40%的涨幅才能达到。
相反，如果未来出现刺激经济的计划，利率触底反弹，进入到一定的通胀状态，需要提高利率来维持正常的与货币政策相匹配的刺激计划，那么资源板块的吸引率就会下降，银行和保险是为数不多的受益于利率上升的板块。
这就是攻守兼备的底层逻辑。
从周期利润的绝对变化来讲，类似于平安和招行这些头部大金融板块的周期性，是远远低于神华、海油、海控这些强周期股的。
金融的永续性，在信用货币时代和国家的GDP增速密切相关，从这个角度来讲，大金融头部公司的确定下，和国运深度绑定。
菜头当然选择坚定相信。
反过来，类似于紫金矿业等矿产资源股，周期也不弱。
尽管菜头对于资源股的长期景气度周期的期待是很高的，但是在大周期中还有很多小周期，而不是完全没有周期。
连白酒这样消费相对稳定的行情，同样也有周期，比如2012-2016年之间的低迷周期，大多数白酒公司的利润也是下滑的。
除了茅台以外，其他几大白酒公司都是在4、5年之后才超过2011年的业绩高点。
因此，不要有惯性思维，任何行业都有低迷和高光时刻。
尤其是中国平安，当前无论是利差、代理人改革、消费预期全部都已经到了最悲观的极点，港股5倍PE，市值只有内含价值的一半，我个人认为是绝对低估的。
假如未来三五年经济开始复苏，利率修复到一个相对不错的水平，资本市场向好，那么中国平安重新恢复到1500亿左右的常规年度净利润是大概率的事情，那么这个时候，中国平安又会值多少钱呢？
要知道，大家在三四年前对于中国神华和中国海油的态度，就和当前对待平安招行这些公司的态度完全一样，市场不过是在不同板块之间跳跃而已。
当然，需要催化剂。
全文完。
以上为菜头的个人思考和总结，不构成任何操作建议，请结合自身的实际情况，获取属于你自个儿的那份成长和认知。
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原创首发 | 菜头日记（ID: CT600519)
作者 | 菜头
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发布于 2024-10-07
